光伏中报披露落幕配资杠杆10倍，产能供需错配与产业链跌价潮引发了业绩亏损潮，周期谷底之际，今年以来全球光伏装机维持增长态势，海外市场相对蓝海，国产组件商的业绩能否穿越周期？
4家组件头部厂商隆基绿能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）和晶澳科技（002459.SZ）均是营收净利双双下滑，而因不同的经营策略与产能结构，业绩走势显著分化。
天合光能、晶科能源仍分别盈利5.26亿元、12亿元，得益于N型产品的先发优势，出货量持续增长；隆基绿能上半年净亏损52.43亿元，亏损规模居行业第一，硅片业务拖累业绩的同时，组件出货规模下降；晶澳科技净亏损8.74亿元。
组件厂商直接面对下游客户，相对低的组件价格实际是能够刺激装机需求。三季度为光伏行业需求旺季，眼下当季度还剩最后一个，刚刚过去的八月份全球组件需求环比增长率超出市场预期，这能否带动组件上市公司三季度业绩环比改善？
隆基收入掉队，晶科、天合仍盈利
2024年光伏行业发展处在矛盾交错期，上半年全球光伏市场保持较快增长，同时光伏主产业链供给端产能大幅增加，总体呈现量增价跌、盈利下滑的局面。
组件厂商直接面对终端客户，从出口数据来看，上半年我国组件出口同比增长近20%，欧洲仍然是我国最大的组件出口市场，巴基斯坦、印度、沙特分别跃升为我国第二大、第四大和第五大组件出口市场。
具体来看A股组件龙头企业的半年度业绩。受光伏主产业链价格下跌、供需严重错配，隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技的营收净利均同比下滑。
隆基绿能作为昔日行业营收规模老大，去年中报的营收规模为四家第一，今年掉落至第三位，营收金额由646.52亿元减少至385.29亿元，组件出货量下滑或是原因之一。上半年隆基绿能的组件出货排名为全球第四（31.34GW），对比2023年全球第二掉落两个位次。
晶科能源反超隆基绿能，营收规模第一，达472.52亿元，天合光能第二，为429.68亿元。晶科能源、天合光能上半年的组件出货规模分列全球第一、第三，晶科能源上半年组件出货43.8GW，出货量中N型组件占比超过80%，天合光能出货组件34GW，同比增长超过25%。
在全行业营收净利增速普降的局面下，晶科能源、天合光能上半年仍然实现盈利，靠的是N型产品出货放量，且相比P型产品的利润空间更可观。Wind数据显示，天合光能的销售毛利率达13.85%，四家之首，晶科能源为8.56%。
海外新兴市场对组件的需求是行业当前为数不多的亮点。晶科能源表示，巴基斯坦市场正在快速崛起、泰国市场持续增长，报告期内，公司组件产品海外市场出货占比约65%，海外营收占比约71%，同比进一步提升。
4家组件厂中，只有晶澳科技披露了毛利率，报告期内公司组件业务毛利率为4.53%，境内毛利率为-11.32%，境外为13.46%，两者相差近25个百分点。晶澳科技表示公司盈利能力因产品持续跌价受到影响，上半年的营业收入为373.56亿元，同比下降8.54%，归母净利润亏损8.74亿元，同比下滑118.16%，其中第二季度的营业收入同比环比增速转增，盈利能力仍承压，扣非后归母净利润为-4.5亿元，较一季度亏损幅度扩大。
而受硅片跌价导致的价格成本倒挂，隆基绿能上半年计提存货跌价准备48.7亿元，导致归母净利润亏损52.43亿元，同比下滑157.12%，营业收入同比下降40.4%，营收净利的下降幅度均为4家公司中最大。
下半年组件环节改善预期如何？
光伏主产业链已经持续亏损数月，甚至部分环节价格已经低于其现金成本，结合底部企稳的产业链价格，以及上市公司半年度业绩表现，可以看出行业处于盈利底部无疑。在这样的价格形势下，光伏主链开工率基本调到了较低的水平，下半年需求旺季的到来，有望对产业链价格产生一定的支撑。
组件环节率先受益终端需求。华创证券研报指出，7月电池组件出口量同比延续增长，环比略降，2024年1-7月电池组件出口量约194.0GW，同比增长33%。其中7月电池组件出口量约27.3GW，同比增长44%，环比减少4%。而据InfoLink Consulting，8月组件全球排产因国内需求启动，环比增长约12%，超出此前市场预期，国内即将进入传统装机旺季。
晶科能源则在半年报中给出出货预期，2024年第三季度，公司组件出货预期为23-25GW。该公司表示，全年来看，随着下半年产业链价格企稳和下半年需求季节性复苏，有信心在完成全年出货指引的同时，通过平衡不同区域出货和利润来保持可持续的经营业绩。
“这轮周期不同以往，尽管年内停工项目数量不断增长，但供给增长的趋势没有发生变化，行业进入产品供给侧较充裕的阶段，意味着单一产品供给侧的成本下降，可能对需求侧的直接撬动的作用不完全是线性的。当前行业供需严重错配的矛盾主要存在供给端，且需求端的增速正在放缓，预计供给侧将在未来1-3年发生重大变化，影响主产业链各个环节的竞争格局。”某光伏主产业链企业负责人对记者说。
就光伏股的业绩表现与估值定价，长城证券表示，过去一年多的时间内光储行业景气度下滑，报表端也没有出现真正的底部业绩锚，定价与估值在无法预期中被下修，但结合产业链排产变化、价格走势考虑，各家在财报端的表现与分化所发出的信号有望夯实胜率。
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。 文章作者
魏中原
相关阅读
隆基绿能董事长预测硅片价格，还谈了美国对东南亚双反制裁后可能的影响隆基绿能董事长钟宝申认为，光伏行业已经从超高速增长状态进入到偏低速增长状态，增长率在5%至20%之间，大概率是在10%至15%之间。
09-02 19:01 热点冰点
光伏“双雄”中报姗姗来迟：存货巨额跌价叠加借款激增，何时见底？业绩巨亏之际，隆基绿能、通威股份期末资产负债率分别为59.16%、67.19%，均为近五年最高值
08-31 09:39
财报解读｜上半年亏损超50亿元，隆基绿能称2026年底国内电池基地将全迁为BC产品今年上半年，隆基绿能亏损52.43亿元，该公司去年同期盈利达91.78亿元。
据“齐心集团”微信公众号7月5日消息，灾情发生后，齐心集团迅速启动响应机制，向平江县慈善会捐赠现金人民币20万元，用于保障受灾地区人民群众的生命安全、采购紧急救灾物资和灾后重建工作等，帮助受灾群众尽早恢复生活秩序。
08-30 21:15
龙头双双延期披露中报！隆基绿能和通威股份这样预判行业走势今年上半年，隆基绿能和通威股份这两家光伏龙头企业合计预期最多亏损近90亿元。
08-29 18:34
TCL中环、隆基绿能双双宣布上调硅片价格，传递何种信号目前光伏行业一线光伏硅片厂商开工率约六成配资杠杆10倍，而硅片行业超半数库存集中在一两家企业手中。
08-27 16:27 一财最热 点击关闭